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雪球投资人访谈:中国资本市场:民间投资酒中仙

12-07-21 11:19    作者:中国资本市场    相关股票: 贵州茅台 亿阳信通 古越龙山

中国资本市场:民间投资酒中仙

 
#雪球投资人访谈#  最开始认识@中国资本市场(原@叶资本),是通过他在雪球上做有关贵州茅台的访谈,发现他说到白酒的制作,工艺,文化等都头头是道,还以为他是全职做投资的,或者至少有什么专业背景。后来接触了才发现,原来他只是业余做投资,自己日常还有一份做了14年的机械电气相关的技术工作,并且做的很好,心里颇为佩服。

后来特意看了@中国资本市场 之前写过的文章,发现他虽然年轻,经历却也相当跌宕起伏。比如从小就颇有生意头脑,在小学的时候曾经捡苍耳再卖给给同学,上大学时还曾经承包过学校的大礼堂,用来放映电影。

作为一名股龄14年的“老股民”,@中国资本市场  在98年大学毕业工作不久就在海南加入到了股票投资的大潮中,一开始疯狂迷恋技术分析,不断追加投入,但换来的却是不断的被套割肉。在2001年他甚至因过度使用杠杆还被爆仓,账户被迫清零。

痛定思痛后,资本兄开始运用价值投资的“新思维”选股,并经过3个多月的研究后重仓茅台。但悲催的是,茅台的股价在接下来的2年中屡创新低,搞得他精神差点崩溃。还好2003年10月左右茅台宣布提高出厂价,从此股价扭转下跌趋势,持续上涨。此后2006年的暴涨更是让@中国资本市场 提前实现了自己投资的第二阶段目标。

和一些闷在家里自己搞研究的个人投资者不同,@中国资本市场 很喜欢和人交流,甚至认为交流比“灌输”类的读书要更有益。通过这些年的投资,他不仅交道了很多投资圈的朋友,甚至和$贵州茅台(SH600519)$$古越龙山(SH600059)$的高官们也成为忘年交。今年36岁的@中国资本市场 在投资中也颇有定力,目前只投酒类和中药类股票。 凭借这,过去3年他的投资收益分别超过100%,40%和基本持平。今年截止到7月20日,其投资回报也已经超过40%。

问:能不能讲讲您是怎么入投资这行的?

答:我进入投资这行,一方面是我从小就喜欢经商;另一方面是受环境的影响。
 
海南是个经济特区,海南的经济及商业氛围比较浓,我同事基本上都有第二职业,或投资实业,或投资股市。早期曾经想到过做实业,很快就意识到以我当时的状况,做实业根本没有可能:远在海南没有任何人脉,没有最原始的资金积累,没有业余时间,没有感兴趣的项目,没有任何经验......白手起家打天下虽说失败的可能性非常大,但也不失为一种选择,可事实上我最终没有选择这条道路。思前想后,仍旧选择了虚拟投资(即炒股)。

那时股指经过96、97年的暴涨之后进入相对低迷期,谈论股票的人慢慢减少。我请求同事C先生带我去开户,他说我不带你去。我问为什么,他说我带你进了股市,要不了多久你就会骂我。我说我赚钱了感谢你都来不及呢,怎么可能骂你呢?他说我玩股票时,上交所深交所都还没有成立呢,这些年我在股市中见过的太多了,95%以上的人都是亏钱的,你将来如果亏钱了,你肯定会骂我的。我说以后赚了钱,请你吃饭,如果亏了,我保证不骂你。

C先生答应了,他骑摩托车带我去帝豪大厦开户,当时只开了深圳账户,数月之后才开上海账户。接着就是选择一家券商,往里面存入保证金。当时证券市场没有现在这么规范,极少有第三方存管,现金直接交给券商打入账户。我的第一笔投入是3200元,可能很多人都觉得不可思议,太少了。的确如此,当时有些券商规定起始资金最少5万元。我的第二笔投入为800元,第三笔为2000元。前三次投入一共才6000元,即使是十多年前,股市中这也算是一个极小的数字,但当时我只能拿出这么多,已经是倾其所有。

问:您的第一份工作是什么?为什么选择了去海南?

答:从大学毕业至今,我一直从事同一份工作,属于纯技术性工作,绝对的高科技,机械电气方面的。我热爱我的本职工作。
 
我自认为是一个非常感性的人,当初决定来海南,是因为一首歌。上学时我很喜欢一首歌《绿岛小夜曲》,我一直以为绿岛就是海南岛,因为这首歌的缘故,就喜欢上了海南岛,很向往。等到了海南后才知道,绿岛根本就不是海南岛,而是台湾岛东面的一个小岛,又名火烧岛。尽管如此,我还是很喜欢海南岛,海南岛风光旖旎,环境优美,椰风海韵,民风淳朴。
 
我在海南生活了十四年,海南是我目前为止生活时间最长的地方。不过很遗憾,我至今不会说海南话,也听不懂海南话。

问:能不能讲讲您早期的投资经历?

答:我1998年开始涉足股市,当时基本上没有价值投资这个说法,也极少有人做基本面分析。大家都是看图形炒股,追涨杀跌,打探消息,追逐热点,寻庄跟庄,完全的投机行为。我算是“炒股”大军中比较刻苦好学的一个,当时买了很多有关“股市十大理论”的书籍,潜心钻研,其中仅仅有关波浪理论的书籍就有二十多本,很快就能用一些专业术语在营业部点评股价走势,面对听众讲起来头头是道,唾沫横飞。
 
在实际操作中,也的确运用技术分析抓到过不少短线牛股,但更多的是被套割肉,亏损巨大。数月之后C先生问我炒股是否有收获,是否想骂他。我说不想骂。他很诧异,问为什么。我说真的不想骂你,老子就想一刀砍死你。这是对那时“炒股”的最深刻印象。实际上,这种模式对于小资金小散户来说,很难保持长久持续的盈利。现在回头看,这些盈利模式与投资的本质南辕北辙背道而驰。

问:后来是不是摔了大跟头?

答:当时我在投机的道路上越陷越深,不断追加投入,换来的是不断的被套割肉。尽管后来我经历了一个完整的史无前例的“519行情”,股指急速飙升连创新高,但最后我得到的结局依然是亏损。焦虑和情急之下,我开始铤而走险违规使用杠杆透支。一系列的投机之后,终于在2001年的某天爆仓出局,账户清零。

我当时开户的券商在管理上存在问题和漏洞,一些客户违规使用杠杆,我当时保证金较少,但急于赚钱,所以也学着别的客户违规使用了杠杆。杠杆比例也不算小,好像是1:2,即本金1透支2,从理论上讲,账户下跌33%就爆仓了。但实际上,券商是要盈利的,再加上当时使用杠杆是违规的,所以券商要价较高,券商与我签协议时规定(好像是)下跌25%时就触及强制平仓线。而且月息也较高。现在来看,我当时简直就是利令智昏了。

2001年6月前,我的账户已有小幅亏损,6月国务院宣布国有股市价减持之后,股市见顶崩盘,我的账户也随之加速下跌,在接近强制平仓线的时候追加过一次本金(保证金),这点本金无异于杯水车薪无济于事,没过多久就爆仓了,账户清零。

问:一般经历过爆仓这种大的挫折以后,很多人都会一蹶不振。您是怎么走过那段灰暗的时期的?

答:那段日子是我人生中最灰暗的时期之一,一度觉得投资股市是一件很不靠谱的事,行不通,茫然间不知道未来该向何处走,心中的那个梦想没有了实现的途径而变的遥不可及。对于一个豪情万丈壮志凌云的年轻人来说,梦想的幻灭是生命中难以承受之重。当时也曾想过要放弃,但心中另外一个声音告诉我,一旦放弃,就再也没有希望了,只要不放弃,就还有翻盘的机会。

问:经过2001年失利,您重新进入股市以后,第一次选择的是亿阳信通和贵州茅台。为什么会选择这两个生意属性差别如此之大的公司的?尤其是茅台,您是怎么研究3个月的?

答:当时是准备从亿阳信通和贵州茅台中选一个。考虑亿阳信通是当时“旧思维”的遗留。那时科技网络股非常热门,绝大多数的牛股都是出自科技网络股。考虑贵州茅台,则是“新思维”的起点。选择茅台,是从基本面出发,以研究企业的心态和方式来指导投资。最终选择的是贵州茅台,没有选择亿阳信通。这个决定实际上意味着我与“旧思维”彻底决裂,全力以赴拥抱“新思维”,是我投资生涯中的一个重要分水岭。

对茅台基本面的研究,开始于茅台公布招股说明书的时候。研究内容涉及茅台酒历史、生产工艺、产能产量销量、经营状况、企业领导人特质等方面。另外,我还到酒行专卖店商超去实地了解销售情况,这个习惯一直保持到现在。

问:您买入茅台之后的两年时间里,茅台的投资价值仍然没有得到大众的认可。您在这中间有没有动摇或怀疑自己的时候?为什么最终仍然坚持了下来?

答:当然动摇过,买入茅台后连跌两年,对我的投资“新思维”犹如当头一棒,打击不小。对价值投资这条路径也产生过怀疑,感觉并不适合于中国资本市场。

某天茅台再创历史新低,账户缩水严重,收盘后走在大街上,迷茫不堪,这时迎面走过来一个女同事,她主动停下和我打招呼,我居然极不礼貌地没有搭腔,只是冲她勉强挤出一个别扭的微笑,脚步没有停留。多年后我回忆起这个场景,才明白那时的我心情极度压抑,情绪已经处于崩溃的边缘。

当初之所以能坚持下来,我觉得主要是运气。就在我坚持不下去快要崩溃的时候,2003年10月左右茅台宣布提高出厂价,从此股价扭转下跌趋势,持续上涨。如果茅台再持续下跌三个月左右,或许我就坚持不住了。我觉得我运气还算不错。

问:您现在回过头看,为何当年茅台的投资价值会长期不被市场认可?后来的白酒股被追捧是偶然还是必然?

答:当年茅台不被市场认可是很正常的。中国白酒行业从1997年朔州毒酒事件后开始步入衰落,产量连年下滑,至2004年才见底。茅台上市是2001年,那时白酒行业被认为是夕阳行业,不被看好。后来白酒被追捧绝不是偶然,而是历史的必然。

中华传统文化延绵数千年,一脉相承从未断绝,是世界文化史上的奇迹。酒文化是中华传统文化最杰出的代表之一。中华酒文化和名酒品牌历经数千年,无论是朝代更迭、异族入侵、瘟疫流行、天灾地震、西学东渐,还是近代的日本侵华和文化革命,都不曾使中华酒文化断绝,也不曾湮灭品牌白酒。这说明,中华酒文化和品牌白酒企业具有极其强大的生命力。

近30年来,中国经济快速发展,中华民族迎来史上最佳发展时机,传统文化的渗透力和影响力不断提升,在此大背景下,最具民族特色的酒文化、白酒(还有黄酒)企业必将更快发展,而绝不可能背道而驰逐渐没落。

问:您投资这么多年酒,您自己是什么时候第一次喝酒的?

答:记忆中的第一次饮酒,大概才五六岁。那天正是大年三十,我在外婆家玩。下午我忘了告诉外婆,便独自一个人回家去,在冰天雪地里迎着北风走了很久。到家时,父母见我突然一个人回来,满身披着雪花,吓得不轻。母亲怕我冻着,连忙带我到火炉旁边烤火,然后急急忙忙去外婆家告知情况。父亲则给我倒了一小杯酒,让我喝下暖暖身体。这是我记忆中的第一次饮酒,感觉味道辣辣的,有点呛,喝完之后小脸红扑扑的。
 
长大后,异地求学,工作出差,远足旅游等等,去的地方多了,慢慢接触到较多品种的酒,对酒的认识也逐渐深刻,渐渐形成了比较固定的口味。

问:您个人哪种酒喝得比较多?

答:喝的最多的是白酒和黄酒,葡萄酒较少,啤酒基本不喝。洋酒滴酒不沾,不是不习惯,而是源自对西洋文化的排斥。白酒中,最爱酱香型,其次是米香型,再次是清香型。按照喜爱程度排名,依次是:茅台,三花,汾酒。最不爱的是浓香型,五粮液泸州老窖喝过多次,始终不习惯。

第一次接触黄酒,是六年前的初冬,去杭州玩,邀了一个同样长期投资茅台的杭州兄弟在西湖边见面,他不喝酒,我喝女儿红。他建议加姜丝和话梅,没找到话梅,就让酒店给了姜丝,加热后畅饮,然后骑车环游西湖,这时酒的后劲就上来了,晕乎乎的,数三潭映月,怎么数都是两个,找不到第三个。这些年陆陆续续喝了一些古越龙山的年份酒,慢慢就有了感觉。

以前有段时间戒过酒,是因为体检时被查出有轻度脂肪肝,后来脂肪肝消失了,就又开始恢复饮酒了。现在饮酒比较固定,白酒和黄酒。白酒除茅台外,基本上不喝其它品牌;黄酒基本上是古越龙山或女儿红。目前极少喝葡萄酒。

问:喝酒都是自己买的?

答:从工作后算起,喝的最多的是茅台,基本上都是自费买的,高峰那几年,平均每月买两瓶,从200多元一直喝到500元1000元2000元直到现在的1519元。
 
每看到电视电影里面有饮酒的场景,不管是豪饮还是啜品,不管是群欢还是独酌,我都会对着荧屏浮想联翩,口水横流。喝酒,其实就是喝一种豪迈,喝一种激情,喝一种感悟,喝一种态度,喝一种文化,喝一件往事,喝一段回忆,喝一个寄托,喝一场遗忘,喝一种无她、无我的意境。

问:投资茅台成功后,您又把目标转向中药企业。您觉得这两者之间从企业属性看有哪些相同点和不同点?

答:投资中药行业,逻辑与投资白酒基本相同。酒文化和中医中药是中华传统文化中最经典的两个代表。在我眼中,中药和白酒的企业属性基本相同。不同点在于,现在中医中药受西医西药的冲击非常大,近百年来一直被动挨打,几乎被废黜,这几年才稳住阵脚,未来只有向上一条路;而白酒受西酒(葡萄酒、啤酒)的冲击较小,在中国市场白酒占据绝对领先地位。

问:您是怎么看应该何时卖出的?您过去有没有卖过茅台?

答:投资标的达到自己当初设定的目标值,或者感觉市场明显高估的时候,或者寻找到更理想的标的时,可以卖出。这个可能有一些主观的成分,因人而异。我在2007年逐渐卖出了绝大部分茅台,2008年之后又逐渐买回,不断加仓至今。

问:除了白酒和中药股,看您很少投资其他行业,这对毅力是很大的考验呀,您是怎么做到的?

答:这可能与我个人性格及爱好有一定关系,我非常热爱中华传统文化,对相应的国粹企业非常有信心。另外,白酒中药这些企业有些已经有千年的历史,现在基本上都引入了现代企业管理制度,各方面比以前更科学更规范,这些企业将迸发出更大的活力,前景更光明。

问:您觉得一个人的投资能力圈应该如何界定?什么时候才能肯定的知道某个企业或行业是在自己的能力圈之内?您现在对白酒的理解和当年有何不同?

答:我感觉投资能力圈的界定,最好与自己的性格特征、兴趣爱好、投资风格、知识储备、时间精力等相结合。我暂时还无法肯定哪个企业或行业一定在我的能力圈之内。

现在我对白酒的理解,比当年更全面更立体更深刻也更深入,但我觉得还很欠缺。
这么多年来,我对白酒的理解更多的是从“做投资”、实现投资盈利的角度来看问题。假如换一个角度,比如说从“做市场”、营销(或销售渠道、网络)的角度来看白酒的话,我就差的很远,这就要向盛初的黄总(黄磊)等专业人士学习;再比如说从“做企业”、生产经营的角度来看,我更是没有任何实践经验。看一个行业或企业,角度很多,层次各异。
 
对于白酒,我只敢说我仅知道一点皮毛而已。

问:您能不能讲讲您个人的工作经历?您是怎么平衡工作和投资的?有没有想过彻底成为一名专职个人投资者?

答:我的工作经历非常简单,大学毕业十四年来一直从事同一种工作,纯技术性的高科技工作,机械电气方面的。我的工作与投资完全不搭界,对投资的学习和研究完全利用业余时间进行,工作和投资互不影响。实际上,在投资的同时,我的本职工作也算满意,有一些小成绩,在行业内全国性的权威期刊上多次发表有一定影响力的论文。我热爱我的本职工作,目前没有要成为一名专职个人投资者的打算。

问:作为一名业余投资者,您有自己的投资目标么?

答:我的第一个目标是资产达到***万,并在日记本中制作了时间表,实际上这个目标的实现时间比我的计划大大提前了。某日收盘后,看了一下账户,感觉不出意外的话,第二天盘中就会实现这个目标。果然,第二天一开盘就实现了,当时的心情比较平静,全然没有当初制定计划时幻想的那种兴奋和激动。

当然,心里还是很高兴的,那天下班后,感觉有点疲倦,独自一人去一个小摊儿上吃晚饭,要了一份儿海南的特色美食“伊面”,特意加了一个鸡蛋,一共四元钱。我用这种特别的方式纪念人生中财富累积的第一个目标的实现,终身难忘。

由于赶上2006年、2007年股市暴涨,很快第二个目标也实现了。这时候,才敢开始大额消费,才开始买房买车。在此之前,我基本上很少大额消费,日常的支出被压缩,除了基本的生活开销以外,最大的一笔消费是念MBA的学费,分三年交齐的。衣着也很省,在海南岛不需要大件衣服,一般衬衣即可,我也不太注重这些,每年只买一两件。最贵的一件衣服是因为某次要参加一个活动,买了一件打折处理的正装,799元,除此之外,没有一件衣服价格超过300元。这个记录一直保持到我的第二个目标实现。
 
我的第三目标已于2012年7月4日实现。

问:您是怎么看调研的作用的?投资者是否应该和管理层走的很近?

答:在我看来,调研分好几种,公司实地调研、产品市场调研、第三方间接调研、相关资料搜集等等。调研对投资是非常有益的。

我也注意到,一些投资者认为调研对实际投资行为毫无指导和参考意义,我不同意这种观点。可能这些投资者缺乏必要的调研技巧,或者调研方式形式过于单一效率较低,或者投资者对调研本身的认识不够深刻。

举个简单例子,一批研究员同时到同一家公司实地调研,回来后有些研究员写的报告非常深入和全面,对相关问题的见解也很深刻,对指导投资很有帮助;而有些研究员写的报告则非常肤浅,言之无物,索然无味。
 
再举个例子,这段时间有媒体报道白酒市场销售价格暴跌,也有媒体说价格降幅不并不大,到底谁说的对,投资者看了不同的报道后会感觉一头雾水。如果你经常做市场调研,你只需抽个时间再去调研一次,很快就知道真相了。

个人投资者没有必要与管理层走的很近,但对管理层及高管的特质要有一个客观的、初步的了解和判断。

问:过去这些年对你帮助和影响最大的人是谁?

答:我是一个很喜欢看书的人,投资类的书籍看过不少,但“纸上得来终觉浅”,在我的印象中,对我帮助和影响最大的不是那些经典书籍,而是我经常与之交流的身边的或网络上的一些成功投资者。我深深地认识到,交流比灌输更重要。

关于交流,这里我想分享一下我的心得:
一 要找乐于分享的成功投资者和优秀投资者交流,远离那些纯粹玩理论、耍嘴皮子、夸夸其谈却又亏损累累的人;
二 交流的目的是互相学习,取长补短,查漏补缺,共同进步,而不是为了去说服对方;
三 与人交流的时候要虚心,尽量把自己水杯里面的水倒掉,别带着狭隘、偏见和固有的成见去与人交流。

问:你认为成功的投资人需要具备哪方面的品质?你的性格中有哪些有利和不利的因素?

答:据我观察,成功投资人一般都有梦想,有激情,勤奋好学,刻苦耐劳,坚忍不拔,善于交流,包容他人,独立判断,永不言败。我性格中的有利因素有:有目标,有计划,有激情,求真务实,勤于研究,善于倾听,乐观开放的心态。

我性格中的不利因素较多,例如有时候过于谨慎,瞻前顾后,贻误战机;有时候追求完美,患得患失。由于人性使然,这些不利因素较难主动去克服,只有在投资实践中受到市场痛入肌肤的教训之后,才会去被动克服。

问:您对中国股市的未来怎么看?白酒股是否会一直这么火下去?

答:中国股市未来前景光明。从长期看,中国经济会超越美国成为世界第一,中国资本市场也将不断发展完善成为世界第一资本市场。

从整体上讲,白酒股不可能这么一直火下去,未来会出现分化。遭到爆炒、股价严重透支未来业绩的白酒股会价值回归;而估值合理未来业绩提升空间较大且确定性较强的白酒公司,其股价(市值)仍有提升空间。

问:您投资哲学和中国的酒文化有没有相通的地方?

答:投资哲学在投资活动中所占的地位非常重要。林奇曾经说过,精通哲学和历史的人,比精通统计学的人更适合做投资。中国酒文化来源于中国传统文化,而中国传统文化又深深扎根于中国传统哲学,因此可以认为,中国酒文化是中国传统哲学的部分外在表现形式,也是对人生观、价值观和世界观的一种表达方式。

一个人的人生观、价值观和世界观,也会自觉不自觉地体现在他的投资哲学中。细细品来,投资哲学和中国的酒文化的确有一些相通之处。

问:好像您从上学的时候就很有商业头脑了,能讲讲您印象最深的一件事么?您觉得有生意头脑是不是成为一名成功投资者的必要条件?

答:以前上学的时候的确做过一些小生意,不知道算不算具有商业头脑。印象最深的是上小学的时候,向同学卖苍耳。从路边摘的一文不值的苍耳,被我以可观的价格卖给同学,还确保他们不退货。这件事让我记忆犹新念念不忘。

后来上中学上大学的时候都曾做过一些小生意。上大学时曾经承包过学校的大礼堂,用来放映电影;同时还承包过图书馆的报告厅,用来放映VCD,赚过一些钱。当然,这些都没有影响我的正常学业。

我个人观点,一般的投资者可以不具备生意头脑;但要想成为一名成功的投资者,生意头脑是必不可少的;要想成为一名卓越的投资者,不仅仅需要超强的生意头脑,及敏锐的商业洞察力,可能还需要具备一定的管理能力和领导能力。

问:能不能给个人投资者一些建议?尤其是刚入行的新人,他们应该怎么找到自己的“茅台”?

答:我很羡慕刚刚入行的新人,他们现在所处的点位,与11年前差不多,但市场整体估值水平远低于11年前,投资价值远高于11年前。11年前的2200点处于历史最高点一带,是顶部,现在的2100多点,是从6000多点一路下跌下来的,是相对底部区域。

而且,11年前股市基本上没有投资的概念,大家都在投机,结局可想而知;现在市场上投资的理念慢慢深入人心,从长期看,获利是必然的。

滚雪球的要领有两个:一是找到一段足够长的斜坡;二是斜坡上要有足够多的湿雪。同样的原理,新人找到属于自己的“茅台”,要领也有两个:一是找到一个有较大发展空间的行业;二是在行业中寻找最有潜力成为行业龙头的公司。

问:可以推荐一些好的读物么?

答:我个人的观点,关于投资的读物可以分为好几个层面:
第一个层面:周易、老庄、孔孟、法墨、《诗经》、《时间简史》等;
第二个层面:《伟大的博弈》、《股票大作手回忆录》等;
第三个层面:格雷厄姆、巴菲特、林奇、索罗斯、李嘉诚、冯时能等;
第四个层面:《上市公司财务报表分析》、《超级财务骗术》等;
第五个层面:《公司法》、《公司治理》、《税务筹划》、《会计学》等;
第六个层面:优秀的行业分析师撰写的精品研报等;
第七个层面:优秀财经论坛、网站,资深财经博主博客等。

参考资料:
1)@中国资本市场 小档案
年龄:36岁    股龄:14年
常住地:海南海口
职业:机械电气相关技术工作
投资擅长领域:酒,中药股

2)您这些年平均收益率大概有多少?
答:我的账户投入的第一笔资金是3200元,后来陆陆续续投入,到2007年1月共计投入45.6789万元,这个数字是我刻意为之,也就是说,我累积投入资金的峰值是45.6789万元。这个过程中经历过一次爆仓,除此之外,从没有从账户中抽离资金。2007年1月之后,多次从账户抽离资金用于大额消费,所以这14年的年平均收益率不太好计算。
 
近几年的收益情况如下:2009年超过100%,2010年超过40%,2011年基本持平,2012年(截止到7月20日)超过40%。
 
修改于07-20 21:18  来自雪球

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