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答网友问之68——自由现金流

17-08-15 13:40    作者:孙旭东    相关股票: 华域汽车

有网友问:

    孙总您好,看过您在博客上关于现金流折现的文章,我刚刚在学习现金流折现法计算,把华域汽车的计算过程写出了,冒昧想请您指导是否有错误的地方。  华域汽车2016年经营现金流净额113.7亿,投资现金流支出76.8亿,我们大约以前者减去后者之差作为企业的自由现金流。  华域汽车经营总体稳健,近五年净资产收益率保持在15以上,我们估计2017-2021年每年自由现金流增长15%,则分别约为42.4亿、48.8亿、56.1亿、64.5亿、74.2亿,假设永续增长率2%,永续现金流为928.5亿。  折现率取10%,折现后2017-2021年分别为38.6亿、40.3亿、42.2亿、44.1亿、46.1亿,永续为524.1亿。加起来企业内在价值约为735.5亿。  请问孙总,这样的计算过程是否正确呢?谢谢!

我的回答:

    在企业高速成长阶段,一般情况下不会直接估计自由现金流增长多少,而是通过预测企业的利润表、资产负债表来算出现金流。企业一旦停止大规模地资本支出,自由现金流就有可能出现较大幅度的增长,接着随着营业收入高速增长的终止,随着追加营运资本的停止,自由现金流也有可能出现较大幅度的增长。


 
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