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宇通客车2017年度利润分配方案点评

18-07-30 12:32    作者:孙旭东    相关股票: 宇通客车



(本文发表在《证券市场周刊》2018年第53期)

宇通客车(6000662017年度利润分配方案为:每10股派发现金股利5元(含税)。

5分制进行评价,我给这一方案打3分。

1:宇通客车近5年现金分红情况

单位:亿元

 

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

合计

现金分红

6.37

14.77

33.21

22.14

11.07

87.56

归属于上市公司股东的净利润

18.23

26.13

35.35

40.44

31.29

151.44

派息率

35%

57%

94%

55%

35%

58%

经营活动产生的现金流量净额

19.37

32.05

60.10

35.32

-17.49

129.35

投资活动产生的现金净额

-1.04

-17.14

-37.62

-10.08

-8.19

-74.07

自由现金流

18.33

14.91

22.48

25.24

-25.68

55.28

现金分红/自由现金流

35%

99%

148%

88%

-43%

158%

购买理财产品净流出现金

-0.13

-6.15

10.43

9.52

-1.51

12.16

使用发行股票募集资金

0.71

0.34

 

 

 

1.05

调整后自由现金流

18.91

9.10

32.91

34.76

-27.19

68.49

现金分红/调整后自由现金流

34%

162%

101%

64%

-41%

128%

资产负债率

45.94%

54.41%

57.07%

61.09%

56.85%

 

 

宇通客车2017年度的分红只有2016年的一半,不过,我们不能简单地给予其2016年评分(4分)的一半。事实上,如果不是因为35%的派息率实在是不高,我甚至想过继续给其打4分。

我的理由很简单,宇通客车2017年的经营情况实在是不如人意——公司实现营业收入332.22亿元,同比下降7.33%;实现归属于上市公司股东的净利润31.29亿元,同比下降22.62%;现金流方面的下滑更厉害,经营活动产生的现金流量净额居然为负(-17.49亿元),这是公司1997年上市以来头一次。

宇通客车经营性现金流的情况为什么会这么差?对此,我作了个简单的分析。从表2中可以看到,存货增加、经营性应收项目的增加和经营性应付项目的减少是重要原因。

2:宇通客车近5年经营现金流情况

单位:亿元

 

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

合计

净利润

18.22

26.53

35.88

41.02

31.68

153.33

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