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关于价值投资的本质,格雷厄姆、巴菲特等投资大家如是说

18-09-18 09:56    作者:Blogbuffett    相关股票:

关于价值投资的本质,格雷厄姆、巴菲特等投资大家如是说

 

原创: 中道巴菲特投资俱乐部  投资之道 

股票不仅仅是价格每天都在变动的一纸凭证,而且是企业所有权(生意)的一部分。

 

格雷厄姆:股票并非仅仅是一个交易码号或电子信号,而是表明拥有一个实实在在的企业的所有权;企业的内在价值并不依赖于其股票价格。

 

“我个人认为,到目前为止,最佳的投资指引是由格雷厄姆所写的《聪明的投资者》,在其最后一章最后一个部分的开头,格雷厄姆这样告诉我们:以生意的视角进行的投资才是最有智慧的投资(最智慧的投资是以商业角度来看的投资)。”(巴菲特1984年致股东信)

 

 “看过这张表的某些人或许以为这些股票都是基于K线图、股票经纪人的建议或是公司近期的利润预期来进行买卖的。其实查理和我本人从来都不会为此而分心,而是以一个企业所有者的身份去持有股票。这是一个非常大的区别。事实上,这正是我数十年来投资行为的一个基石所在。当我在19岁读到格雷厄姆的著作《聪明的投资者》之后,我便茅塞顿开。(在此之前,虽然我早已进入股市,但对如何投资根本就没有什么概念。)”(巴菲特2004年致股东信)

 

“每当查理跟我为伯克希尔买进股票,我们采取的态度就好像是我们买下的是一家私人企业一样,我们着重于这家公司的经济前景、经营阶层以及我们支付的价格,只要能够预期这家公司的经济价值能够稳定地增加,我们愿意持有这些股份,在投资时我们从不把自己当做是市场的分析师、总体经济分析师或是证券分析师,而是企业的分析师。”(巴菲特1987年致股东信)

 

“有趣的是,当公司经理人聚焦于自己的本业时,他们从来不会犯迷糊:公司总部不管什么价格都不会把旗下最优秀的子公司给卖掉。届时公司CEO一定会问,为什么我要皇冠上的宝石?不过当情况转换为股票投资时,他却会毫不犹豫甚至是急不可耐地从一项生意转换到另一项生意,而促成他这样做的不过是听从了股票经纪人几句肤浅的劝诱——其中最差劲的一句话就是:你不会因为盈利而破产。你能想象一家公司的总裁会用类似的方式敦促董事会将其最有发展潜力的子公司给卖掉吗?在我们的观点,适用于企业运营的原则也同样适用于股票投资:投资人在持有一家杰出公司少数股权的股票所展现的心态,应当与持有全部股权的公司所有者一样。”(1993年致股东信)

 

“希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证,而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象。相反,我希望你将自己想象成为企业的所有者之一,对这家企业你愿意进行投资。”(摘自巴菲特1996年撰写的《所有者手册》)

 

“你所找寻的出路就是,想出一个好方法,然后持之以恒,尽最大可能,直到把梦想变成现实。在每五分钟就互相叫价一个来回,人们甚至在你的鼻子底下报价的环境里,想做到不为所动是很难的。华尔街靠的是不断地买进卖出来赚钱,你靠的是不去做买进卖出而赚钱。这间屋子里的每个人之间每天互相交易你们所拥有的股票,到最后所有人都会破产,而所有钱财都进了经纪公司的腰包。相反地,如果你们像伟大企业那样,50年岿然不动,到最后你赚得不亦乐乎。”(巴菲特1998年在佛罗里达大学的演讲)

 

“人们买股票,根据第二天早上股票价格的涨跌来决定他们的投资是否正确,这是非常错误的。正如格雷厄姆所说,你买的不是股票,你买的是企业的一部分生意。这也是他教给我的最基本、最核心的策略。你买的不是股票,你买的是一部分企业生意。企业好,你的投资就好,只要你的买入价格不是太离谱。这就是投资的精髓所在。你要买你看得懂的生意,你买了农场,是因为你懂农场的经营。就是这么简单。这都是格拉姆的理念。”“我67岁就开始对股票感兴趣,在11岁的时买了第一只股票。我沉迷于对图线,成交量等各种技术指标的研究。然后在我还是19岁的时候,幸运地拿起了格雷厄姆的书。书里说,你买的不是那整日里上下起伏的股票标记,你买的是公司的一部分生意。这是格雷厄姆教给我最基本最核心的策略。自从我开始这么来考虑问题后,一切都豁然开朗。就这么简单。”(摘自巴菲特于1998年在佛罗里达大学的演讲)

 

巴菲特在1997年中央电视台《经济半小时》记者付豫专访时说:“投资的精髓,不管你是看公司还是股票,要看企业的本身,看这个公司将来五年、十年、二十年的发展,看你对公司的业务了解多少,看管理层是否喜欢并且信任,如果股票价格合适你就持有。”付豫:“对于一个普通人,这容易实践吗?”巴菲特:“有时候,我说简单但是不容易,不需要巨大的智慧,一般的智慧就可以,但很多时候需要一种稳定的情感和态度,赚钱不是明天或者下个星期的问题,而是你是买一种五年或十年的时候能够升值的东西,不难去描述,有些人发现真得做得时候很难做到,很多人希望很快发财致富,我不懂怎样才能尽快赚钱,我只知道随着时日增长赚到钱。”巴菲特:“我们的注意力在公司的赚钱能力上,从现在开始的未来五年、十年的收益,如果我们认为它的价格跟赚钱能力比很值。我们就买,能够这样赚钱的公司是我们关注的,如果我们不了解,我们就不投资。我们不是说对每一种股票都一种观点,我们要确定我们选的是对的,但是对于不懂得我就不投资。如果有1000个股票,对999我都不知道,我只选那只我了解的。”

 

巴菲特在2008年股东会上答中央电视台记者问:什么是价值投资的精髓?“在价值投资中间,你买的不再是股票,而是生意的一部分,你买入公司股票的意义,不是为了在下一个星期、下一个月或者下一年卖掉它们,而是你要成为它们的拥有者,利用这个好的商业模式来帮你挣钱。”企业好,你的投资就好,只要你的买入价格不是太离谱。

 

200958日,央视《经济半小时》栏目对股神巴菲特进行了独家专访,巴菲特说:“在价值投资中间,你不再买的是一个股份,而是生意的一部分,你买的公司的意义,不是为了在下个星期,下一个月或者下一年卖掉它们,而是你要成为它们的拥有者,长期利用这个好的商业模式将来会有巨额的回报。”“有时候,我说简单但是不容易,不需要巨大的智慧,一般的智慧就可以,但很多时候需要一种稳定的情感和态度,赚钱不是明天或者下个星期的问题,而是你是买一种五年或十年的时候能够升值的东西,不难去描述,有些人发现真得做的时候很难做到,很多人希望很快发财致富,我不懂怎样才能尽快赚钱,我只知道随着时日增长赚到钱。”“我觉得长期价值投资者不应该动摇他们信仰,没有理由在美国,中国或者大部分其他国家,因为某一年有一个衰退就变化,你很年轻,在你一生会见到很多衰退,总是会发生的,但是,最终,在十年后,二十年后,比现在活得会更好,你自己,你的孩子,你的孩子的孩子也是如此,你不会有一个直上的路径是往上的,但是长期的是往上的。”

 

彼得·林奇:成功投资的一个关键是关注公司,而不是关注股票。我把股票买入卖出清单发给交易员之后,就重新回来继续干我的主要工作:研究公司。

 

李录:股票不仅仅是可以买卖的证券,实际上代表的是对公司所有权的证书,是对公司的部分所有权。这是第一个重要的概念。这个概念为什么重要呢?投资股票实际上是投资一个公司,公司随着GDP的增长,在市场经济持续增长的时候,价值本身会被不断地创造。那么在创造价值的过程中,作为部分所有者,我们持有部分的价值也会随着公司价值的增长而增长。那么如果我们以股东形式投资,支持了这个公司,那么我们在公司价值增长的过程中分得我们应得的利益,这条道是可持续的。什么叫正道,什么叫邪道?正道就是你得到的东西是你应得的东西,所以这样的投资是一条大道,是一条正道。可愿意这样理解股票的人少之又少。

 

段永平:我理解的投资归纳起来就是:买股票就是买公司,买公司就是买公司的未来现金流折现,句号!再次强调买股票就是买公司的概念,每个人应该坚持不懂不碰的原则,不然早晚会掉进去的。


 
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