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董宝珍接受CCTV专访:中国股市正在下金子

19-01-02 10:49    作者:董宝珍    相关股票: 中国银行

文/北京凌通盛泰

2018-12-27,董老师受邀参加CCTV-财经(即CCTV2)的《交易时间》节目。节目在13:40-14:30时段进行现场直播,主题是“预言2019,您更看好哪个板块?”

董老师与美女主持人张琳一起完成了这期节目。编导认为董老师说的是“人话”,“接地气”。虽然董老师在北京大学的讲台上进行了两次演讲,也参加了雪球的圆桌论坛,而且今年董老师在全国6个大城市举行了7场大规模的董宝珍好友见面会,面对着将近两千名投资者,董老师可是激情澎湃,口若悬河,毫不怯场。不过,今天董老师面对着电视机前千万名听众,董老师表示“高度紧张”。即使紧张,凭借着专业的知识和学术水平,针对主持人尖锐的提问,董老师还是游刃有余,幽默,风趣。编导给与了高度的评价,表示“节目很精彩,讲得很棒”,同时董老师的尊敬的表哥也在节目后第一时间给他发来肯定。还有很多网友热情的对董老师本期节目给出了评价。

董老师所到之处,免不了被问到关于茅台的问题,在央视也不例外。在看董老师对于茅台的解答之前,投资者对茅台的看法是怎样的呢?而董老师对于这位仁兄提出的明年茅台会到400元股价的观点会有怎样的点评呢?

今年对于中国投资者是难熬的一年,中国股市也被称为“癌股“。过完这个交易日就是2019年了,对于中国股民来说,2019年最大的利好,就是2018年结束了。预言2019,我们来看看主持人与董老师有哪些精彩的对话吧!

###第一部分:###

1.主持人:我们来问一问董老师,为什么说董老师是资深的?董老师证券从业经验超过20年了,而且关键是茅台的著名投资人啊,一直以来都关注茅台。茅台去年经过一个屡创新高之后,回到现在560元这样一个点位,目前它的这个股票的价值你怎么看?


董老师:这就是最典型的以合理的价格买入优秀的公司可以获得回报,目前是合理的价值。


2.主持人:你觉得目前560元的这个价格是合理估值,所以你觉得是一个买入的点位哦?

董老师:这个我就不好说了,大家自己决定了。现在是合理的估值,并且这个公司是优秀的公司。

3.主持人:能不能解释一下什么叫合理?什么叫优秀?

董老师:所谓的优秀指的是对它的基本面的评论,它是一个可以不断提价的快速消费品,这种快速消费品本身就出大牛股,如果快速消费品再加上能提价的话,它的长期确定性就非常有保障了,这是它的优秀所在。那么合理的话,目前茅台的市盈率在20倍左右,应该是它历史估值中枢的轴心位置,估值波动区间的轴心位置,所以是合理的。

4.主持人:刚才我们看到我们在上海街头投资者的一些采访中,其实阵营也很分化,大家给出的支持茅台上涨的原因也是无外乎它是有品牌的,它是有历史价值的,它是有稀缺性的。但是同样大家也会认为说,其实作为一只股票来说,它会随着大的趋势去波动的,包括今年我们看到其实随着大的行情,茅台的股价也是一路下跌的,所以对于明年2019年来说,你会做出怎么样的一种预判?

董老师:对于茅台股票来说,茅台的股价下跌是最健康的,如果在800块钱没有发生下跌,那么对于它来说,对于它的投资人来说,并不有利。现在处于一种合理估值的状态。那么,未来我想它应该伴随着业绩来发展,茅台业绩维持两位数的长期增长是可以做到的。从未来来说的话,不像那位网友说的400块钱,那不太可能。但是,茅台进入了一个稳定增长期,两位数的增长吧,像前几年那样百分之六、七十的增长的状况应该不能重复了,这是我对未来的一个考虑吧。

5.主持人:除了茅台以外,整个白酒板块呢?因为今年会有一波喝酒吃药的行情,我们看到很多的网友其实也在讨论,觉得明年大家会看好消费,甚至就是进一步看好喝酒吃药的行情,您怎么看呢?

董老师:这个是有一些乐观了,因为白酒产业经历调整以后,以非常快的速度,高端白酒的价格就已经接近了上一轮泡沫崩溃之前的区域。以茅台为例,上一次的泡沫崩溃前的2012年是2000块钱一瓶茅台酒。其实现在已经接近这个点位了。因此,如果让基本面有更乐观的条件,那只能是泡沫,实际上,基本面不支持继续高增长且需要消化,所以我们不宜过度乐观,我是这样看的。

6.主持人:除了茅台,对照你选股的标准,因为我们知道你是非常理性的价值投资者,现在A股还有你看好的投资标的吗?

董老师:现在A股到处都是值得投入的投资标的,为什么这么说呢?因为目前中国股市及各主要指数的估值水平都处于历史的最低水平,这个基本事实确保了目前中国股市普遍存在投资机会!

7.主持人:您觉得是闭着眼睛就可以投吗?

董老师:闭着眼睛有点太大方了,稍微再谨慎一些,不需要特别谨慎,现在是要大干快上,要下大注。这个市场给你这样的机会,如果你不积极的布局的话,那你的挣钱愿望很难实现了。

8.主持人:可是整个市场大家都知道估值已经很低了,股票很便宜了,可是市场表现出来的行情好像跟人们的预期老是事与愿违的一个走势。

董老师:估值低下来就够了,有低估值就确保你的未来一定是美好的,但是你的美好的状态何时出来,谁也不知道。因为过程是不可知的,人这个物种没有可能准确的预判过程,他可以知道现在是历史最低估值区域,在这个事实面前,我们积极的投入,那一定会有好的结果,但是什么时候出来,我想也不会很长,一两年吧,应该是很乐观的。

9.主持人:那能不能说说在现在这样一个情况下,大家应该有的投资策略是怎么样的?

董老师:应该主动的大力度的买入中国大盘蓝筹股,尤其是银行股,理由很简单,有相当一部分银行股的分红率接近了5%,超过了像国债,各种理财工具等等。所以,如果人们愿意存款的话,那应该是存银行不如买银行,银行的投资机会已经具有类似茅台的那样一个机会了,过去五年茅台是中国股市上最创造财富的,那么未来五年应该不是茅台了,应该是被大家比较忧虑的银行。

10.主持人:但是其实茅台一直以来也是市场上有争议的一个投资标的,同样的,银行股现在争议也很大,比如说我们看到A股的银行股现在有22家是跌破净资产的,只有近4%的这样一个股息率,而且刚才我们有网友在问你,网友2018就说,董老师这么了解、看好茅台,为什么要卖了?而现在看好的银行却一直走低,请董老师来谈谈。


董老师:我看好的股票进一步的走低是历史的一种惯例,一直就是这样的,我看好的股票没有一个是立即上涨的,这种走低只是一段时间的,但最终将会上涨。那么为什么要卖出茅台呢?大家一定要注意,基本面的优秀当然是获得财富的一个依据,但是一定要重视估值,也就是市盈率。市盈率很重要,银行的市盈率有的只有四倍,普遍是五倍,这意味着这个产业五年就可以回本,如果我们买入北京的房子的话,靠房租是100年回本。所以,它的这个低市盈率提供了财富的源泉。其实,2013年买茅台的人所以后来获利也是因为当时只有八倍市盈率。低市盈率是财富的一个重要的源泉。

11.主持人:所以您刚才说茅台现在也是一个合理的估值范围,但是相对于来说之前的市盈率它是不是已经高了?我们有小桥流水就说,茅台的市盈率在20倍,他觉得六倍市盈率还可以买,现在20倍的市盈率是让散户来接盘吗?


董老师:他的要求过高了,茅台不会跌到六倍市盈率的,他不理解这种有提价权的快速消费品的合理估值中枢本身就在20倍。像银行包含着高杠杆,要考虑高杠杆的风险,所以它合理市盈率在十倍到15倍之间,目前是四、五倍吧,应该是四折,跟当时茅台最低点八倍市盈率一样的折扣。所以,我们刚才节目一上来说大量的推广茅台,茅台那个历史性机会已经丧失掉了,我们需要寻找新的茅台,我认为大盘蓝筹股的中国银行板块是符合这个原则的,是有机会的。

12.主持人:所以是不是可以这么理解,虽然您觉得现在560元的茅台这个价位是合理的,但是从估值的角度来说,您觉得它的投资的空间并不是那么大了,就是因为有另一个更低估值,有一个更好的选项,就是银行股的这个标的?刚才投资人说,你这么看好,那如果那么好,它怎么还下跌呢?

董老师:这就是投资的趣味之处,那些上涨的有可能是泡沫加泡沫的上涨,那些真正有价值的往往会下跌。在这些真正有价值下跌的时候,你一定要相信那种下跌是市场先生发疯了,市场不理性,你自己要有这个确定的、理性的判断,不要被短期的下跌所迷惑。你要相信内在价值决定一切,估值水平决定一切。

###第二部分:###

1.主持人:关于银行股,其实我们看到很多网友还是参与讨论的,大多数网友还是很看好银行板块的。念时就说了,“茅台股票不值得追买,银行股才是最值得收藏的好股票。但是,也有人会有一些不同的观点,比如CX就说,银行股五年之后还是这样,不信大家查一下年线,有的可能比五年前还低的。”其实大家一直都说银行股的估值低,但是在现在这个时点,因为我们要展望2019,2019年如果经济继续面临一个承压的这样一个态势,包括外部的市场的环境如果也没有明显的好转的话,那对于银行来说,难道不是面临着可能它的不良会上升,它的利润会下降,那整体来说拿什么来支撑它的估值呢?

董老师:提这个问题的人他是想当然的,他并不懂银行的业务,为什么这么说呢?银行的坏账产生并不主要受经济状态的影响,而是受产业结构升级的影响。最典型的一个例子是大家都知道,在现在银行业里面,坏账率最高的一个行业是商业和零售业,这是因为互联网商业的崛起使得传统线下商业被颠覆掉了,发生了一种商业模式的变革,所以商业企业的坏账率目前是9%,非常之高。但是,像水泥这些产业并没有很高的坏账率,实际上这几年传统产业并没有很高的坏账率。水泥是一个需求萎缩的产业。所以银行业的坏账的产生主要受到了结构性变化的影响。比如说一家正常经营的水泥厂,今年需求少一点,它的利润少一点,但还不会到达那个还不起银行流动性负债的时候。所以,这个问题恰恰是银行有机会的明证。所有看空银行、担忧银行的那些担忧点都是不了解银行的业务,凭想象在恐惧的气氛中,在股价长期不涨,甚至于不断下跌的过程中,想当然提出来的。这恰恰证明对银行的担忧都不来自于客观事实。

2.主持人:但按照您刚才说的,也只是能说明现在银行股没有真正的大家预期的那种利空,那它的利好来自哪里呢?

董老师:利好就来自于低估值,什么都是假的,只有低估值是真的。

3.主持人:这个市场上银行股的低估值是最低的吗?

董老师:好像也有比它低的,但是比它低的那些产业的重要性不如银行,因为我们不能想象这个社会没银行了。银行是社会的万业之母,它内在的一定是要稳定的,不能想象一个社会,全球第二大经济体的银行系统出问题了,它她又是全社会主要的资金来源。所以,这个产业的低估值与它的重要性,与它的行业地位形成很好的一个组合式机会。

4.主持人:那目前来说,您除了白酒、银行板块,还有没有其它看好的呢?

董老师:指数,沪深300指数,上证50指数,你都不用选股,因为这些指数的估值水平也是历史最低的,而且对于普通大众来说,指数有便利性,没有破产风险,没有踩雷风险,你也不用怕管理层有问题,所以指数是非常好的!

我们现在到处是金子,我刚刚看有人留言说我要离开股市。你离开就是跟钱过不去,说远离股市是最好的选择,那是非理性了,就是持续的下跌击碎了他的心脏。

再坚持一会吧,兄弟。再坚持一会。

5.主持人:因为我知道您曾经出过书,说熊市是价值投资者的春天,所以您觉得现在是真正进入到了春天吗?现在是怎么说呢?

董老师:现在是到处都是黄金,那你就算要捡一下,现在不下注,你还等什么呢?我们知道百年不遇的金融危机制造了百年不遇的投资机会,08年买入美国股市,你涨了十倍。那现在中国经济全球增长速度最好,大盘蓝筹估值又是非常低的,这真是非常客观的证明,现在是机会啊,一定要下注,一定要下注,除非你不想赚钱。

6.主持人:可是有网友还问了一个问题,我们也来请教一下董老师,我们知道目前的总市值40多万亿,其实是从70多万亿的高点跌下来的,但是当年的6124点的这个高点的时候,市值也大概是36万亿左右,现在的点位和当年的点位匹配一样的市值,钱去哪了,蒸发掉的钱去哪了?

董老师:我先说一下,这个问题中包含着一个很好的话题,就是说有一个指标,是巴菲特提供的,一个资本市场值不值得投资受这个指标的决定,就是总市值与GDP总量的比值。总市值与GDP的比值,巴菲特认为1:1是比较恰当的。那么,现在我们中国的情况是我们中国的上市公司总市值和中国总的GDP的比值是0.5比1,这是我的朋友前几天告诉我的,大概可能有点误差,就是很低的这个指标,也能证明中国股市已经出现了罕见的投资机会。至于刚才他问的说那个下跌的财富去哪了,这个比较复杂,咱们改天再聊啊。

7.主持人:这个囧叔姥爷说,“宝哥挺你。”天地人和说,“给嘉宾点赞”。的确今天董老师给我们说了很多非常接地气的他自己的一些观察,至尊也在说喜欢听董老师讲茅台,他觉得有两位数的增长,你认为茅台能回到700吗?

董老师:你为什么这么关心它会到几百呢?你要关心它的内在价值,关心它的竞争优势,关心它的长期确定性,它现在是500或是700,难道有质的差别吗?没有什么意义。茅台的基本面依然强劲,持续的增长的逻辑依然在,所以它没有大的问题,价格这个东西由市场先生决定,市场先生有的时候真的是不好揣测的。


8.主持人:再回到我们今天的互动话题,2019大家看好哪些板块?除了我们刚才说的,很多人还在说,有看好农业的,看好5G的,看好整个科技板块的,看好医药的,还有看好房地产的。想跟董老师再来交流一下,我们看到了最近一段时间各地对于房地产调控的松绑的政策已经陆续在出现了,也有之前上节目的嘉宾说道,觉得房地产板块现在可能已经出现了某种情况上的异动,觉得未来无论是避险也好,还是现在找底部投资机会也好,房地产板块是一个好的选择,你怎么看?

董老师:我借机介绍一下能力圈。一个投资者,他所能理解的行业不会超过两个领域。你要在一个领域里面非常深刻的成为这个领域的专家。我比较理解白酒,对银行也懂一些。但是,我确实是对房地产不熟悉,不理解这个行业,不理解这个板块,我是不太懂,我没有办法对这个行业作出是非判断。但是,我提供一个数据可能有利于大家思考,就是以北京、上海这些大城市过去十年房价的复合回报率已经超过了伯克希尔,也就是说,有好几千万人的买房的投资收益率超过了人类最高智慧的代表巴菲特,这个正常吗?大家可以参考这个,这个是真实的事件数据。


9.主持人:所以从您作为理性价值投资人的角度,您不是特别看好这个行业的发展?

董老师:可以这么说。

10.主持人:这个幸福生活说,董老师要多来啊,真正的高手啊。一路在变说,“董老师的观点非常的鲜明,要点一个赞啊”。一叶轻舟说,“讲一下保险,好吗?”您刚才说到了银行,其实整个大金融板块也是大家关注的,除了银行,您觉得保险可以关注吗?

董老师:都是战略资产,都是这个社会的基础的战略资产,基础的大盘蓝筹,且长期处于低估值的状态,都是一样的。我们应该在这些公司被压低到很低的估值水平时主动行动,我们没有那么多可担忧的,那些担忧只是我们人性的发作,实际上、客观上并没那么多可怕的事情。

主动行动吧!主动行动,对市场要乐观,去捡黄金

在直播结束后,主编非常满意,主编对董老师说,对于一个头一次在央视平台上做直播的人到底能表现出什么样的状态,主编也很担忧。但是节目做完后主编很高兴,主编说:"在央视平台直播是很不容易的,压力大。很多人最后没有做好这项工作,主要是他功力不足,真正直播表现好的都是那些学者,学术型的人士,市场型的人在直播平台上容易感受到紧张和压力,学者们表达的是建立在真正深刻思维的情况下。有深刻的思维,他在直播平台上很快就能够自如的表达。所以这个央视直播平台是有一种测试泡沫的功能的,很多市场上的知名人士在这个平台上就表达不好,因为几千万人关注的直播平台不可避免的让人紧张,那么克服不了紧张,就是你对你所表达的知识的理解深度不够。如果你足够的深思,全面的思考,你即便有一些紧张,在主持人引导下,自然也会游刃有余的表达。"主编开玩笑的说,董老师的直播暂时没发现泡沫。

线上讨论的问题,在直播前五分钟,主持人和董老师都看了一眼,其中有一个帖子就是某一投资人发出了绝望的声音:“中国股市没法做投资,再也不玩了”,他要走。关于这个帖子,主持人没有问董老师,董老师专门拿出来说了一句话,兄弟不要走!因为董老师觉得这个时候走掉了是肯定不对的,另外也能通过投资者的那句话知道他内心挣扎,内心的压力和痛苦,所以,董老师在主持人没提这个问题和话题的情况下,主动提出这个话题,向那个处于悲观绝望中的要走掉的投资人说了一句:兄弟别走。节目结束后,主持人、主编和现场的编辑纷纷为这句话点赞 ,认为这是最有亮点的一句人话,一个嘉宾能够轻松自如的说话就不容易了,而且能说出人话,超出了他们的意外。“兄弟别走!”这也是董老师献给所有投资人,献给那些已经处于极限压力中的趋于绝望的投资人的话,兄弟别走!

对于2019的预言,用董老师的话就是“主动行动吧,对市场要乐观,去捡黄金吧”。希望大家2019年可以更加的乐观,更加的有希望。而董老师对于自己今天总结就是“糊涂了,糊涂了,CCTV2财经频道这20分钟比独立演讲三个小时还感到疲倦”,“太紧张了“。那董老师是怎样消除紧张的呢?听说他在回程的路上帮他就读初中的女儿买了一个礼物,大家觉得董老师的千金会喜欢这个礼物吗?


 
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