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董宝珍电台(297):牛市需要返璞归真

19-03-22 10:45    作者:董宝珍    相关股票: 贵州茅台

欢迎收听董宝珍电台本期节目: 董宝珍电台(297):牛市需要返璞归真,点击左边标题链接即可收听,您也可以在凌通价值投资微信公众号上收听电台全部节目。

各位投资者,

大家好!

牛市不重要,熊市更重要。因为在熊市里买到的标的物整体上是低估的。当买入了低估之后,你其实已经牢牢地扼住了命运的咽喉,也遏制住了未来的咽喉。由于低估,未来必定上涨。上涨什么时候出现?不能预测。但是低估决定上涨必然会出现。获得财富、占有机会的关键是占有低估的股票。占有了低估就把握住了未来,占有低估就在逻辑上获得了财富,只差低估所决定的股价上涨在某个时间现实化!而只要买入了低估,上涨必然在现实中出现。熊市到处是低估,到处是发财的机会,熊市产生财富,熊市使你有机会获得占有财富。而在牛市里,投资最根本的东西——低估消失了。

我在投资的路上求索了很长时间了,感觉其实投资就只需要做一项工作,就是发现低估,占有低估,买入低估。投资全部的工作只是买低估,只是寻找低估,只是发现低估,只是占有低估。低估买入后,投资的工作基本完成。买入低估以后,估值修复会自然展开,不用人劳神费心,价值规律自动让估值修复在某一个具体原因作用下,在某个时间必然的自然的发生,买入低估后不要预测什么时候估值修复,这不是投资人所能预测的,也不属于投资者应该做的工作,更不要担忧低估值不修复,自然法则和价值规律会百分之分确保一定会修复。

发现低估,贪婪的大手笔买低估,占有低估,然后静等估值修复的自然且必然的发生,这个就是全部的投资工作,其他什么事情都不需要干。其他的道理全是废话,其他的事情全是画蛇添足,全是拔苗助长。大道至简——寻找低估,见了低估,饿虎扑食的扑上去,抱住低估不放!其他都是多余的、有害的,流传在投资界的与占有低估无关的说辞都是有害的歪理邪说。在发现、占有低估之外什么都不需要知道,只需要知道要买低估就行了,剩下的拒绝知道。那些东西都是让你丧本失真,游离于本质之外的,我列举几项。比如,资产管理业搞短期排名,短期排名跟投资本质有什么关系?第二是回撤!回撤这个概念真是奇怪。回撤不回撤与最终挣钱有什么关系?我用稻草的价格买入金子,我必定在将来大获其利。回撤不回撤与最终获利毫无关系!还有跑赢大盘,或者跑赢某个标准,某一时间段跑赢跑不赢有什么意义呢?买的是不是低估,买的是什么东西是关键,跑赢这个思想有害无利,也很怪。其实在投资界流行的概念99%都是有害的,都是不知道比知道好,课本上给的那些概念都是脱离了买低估这个根本概念,都是让人误入歧途,脱离本质。

前几天有个客户跟我们公司聊了一下,说他有很多资源,但是这么多年做短线很失败。他说自己信仰是动量理论,就是股票买的人多了他们就买进。然后又研究反转理论,股票转折了,他们就撤出。他说的动量理论有理有据,逻辑很严密,还有几十万字的理论书,信徒们抱在怀里阅读,天天实践,但都是亏损累累。所以亏损是因为这些理论根本不是投资的本质。投资本质是以黄瓜的价格买下金子,其他都是多余的,都是不需要管的,以黄瓜的价格买下金子决定你必然会在一段时间后挣钱。自然法则和价值规律会让金条的价格回归。

牛市买不到便宜货,而且牛市本末倒置,牛市中流行的所有的说辞,市场关注的所有问题都跟投资本质截然相反,投资本质所反对的那些东西在牛市大规模流行。牛市里猛烈的上涨跟基本面没关系,只跟情绪有关系。在牛市里基金为了争排名而践踏最基本常识,甚至丧尽天良的恶炒垃圾。15年创业板泡沫时,全通教育、安硕信息、乐视网等,里面的主流资金都是公募基金,基金争短期排名到了丧尽天良的程度。牛市里会出现低估的公司反而不涨,毫无价值的公司疯涨猛涨。2015年拿着贵州茅台的人是很难堪的,因为那个时候创业板涨的太凶了,茅台相对没有涨。我所知道的情况是很多茅台投资人倒在2015年创业板泡沫期间。这就容易使你产生一种非理性的比较。我这股票虽说有内在价值,买的也很低,但是涨得慢,别人的垃圾涨的这么快。这种非理性的比较跟投资本质没有关系,而且容易让人丧失理性。芒格说:“别人赚钱的速度比我快,我有什么损失?跟我有什么关系?”但是人毕竟是个动物!动物本性中包含着一种不能容忍自己不如人。投资者拿到的那些真正有价值的公司不上涨,而垃圾普遍上涨,这相当于说当众指出你能力不行,你就很难受,一难受你就想干点什么,这样你就失本了,就会丧失理性。所以牛市是容易犯错误的一个季节,在牛市,很多错误的东西大流行,本质的东西反倒被掩盖了,那些坚持本质的人受到的社会性干扰特别多。

什么是投资能力?投资能力就是返璞归真能力,就是坚守最淳朴、最简单、最根本的逻辑和道理的能力。投资的根本逻辑和道理就是我这个东西是好的,是便宜的,有这两点就可以跨越一切,我未来必定会赚大钱。垃圾股一年翻五倍跟我有什么关系?概念股涨得更快跟我有什么关系?王老五发大财跟我有什么关系?抛弃、无视这些乱象,抛弃歪理邪是真正的投资能力。获取财富过程中更重要的能力就是一种保持赤子之心的能力,保持返璞归真的能力,保持按常识行动的能力。这种能力在牛市中受到的挑战,受到的骚扰特别多,牛市对于理性投资者其实是一种考验。很多人在这个考验中失误了。

2019年3月,中国资本市场上发生了牛市,对于这种牛市,其实它的风险性大于它的机会性,假如说现在就是熊市。对投资人没啥害处,股票是标价在下跌,净值下跌,可是实质占有的内在价值在增加,有钱可以买更多物超所值的股票,将来获利更大。但是现在变了,牛市来了,牛市到处都是泡沫,到处都是非理性的想法,你看那街头巷尾那些根本不懂什么估值、安全边际概念的人侃侃而谈,第二天那股价真像他说的上涨。在这种情况下,其实全社会都脱离了那种赤子之心,都进入了非理性。在非理性大流行下,这时候保持理性的难度增加了。

扛得住熊市是一个本事,扛下熊市的人特别有两把刷,但是光有两把刷子还不行,还得有另外两把刷子。在牛市中不受诱惑,是更难的课题。人在牛市里头失败率是高于熊市的。



 
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